3月19日，知名投资人段永平在雪球上发布了一则操作记录，引发了广泛关注和讨论。他简单地表示：“92.5买入NVDA了，不过要延迟一年交货。”随后，在与网友的互动中，他的言辞直接，甚至怼起了部分网友，称“你是算数有问题还是忘了戴眼镜？”这番言论让不少人感到困惑，也让很多媒体仅仅浅尝辄止地报道。本文将深入剖析段永平的交易策略，解读其中的逻辑。

订单拆解：段永平到底做了什么？

首先，我们来看他发布的订单截图，观察交易的具体细节。

交易工具段永平使用的是 iPad 直接通过嘉信理财（Schwab）网页版 进行交易，而不是专业交易软件。这表明他的交易方式相对简单直接，并不依赖复杂的量化交易工具。

交易类型：Buy Write（买入-备兑策略）Buy Write 是一种组合交易，包含两部分：

Buy（买入）：购买标的股票，即10万股英伟达（NVDA）。

Write（写出/卖出）：卖出看涨期权（Call Option），即1000份行权价为120美元、到期日为2026年3月20日的看涨期权。

订单细节

通过这一组合交易，段永平实际上建立了 Covered Call（备兑看涨期权） 的持仓结构。

买入正股：10万股英伟达（NVDA）

卖出期权：1000份看涨期权（Covered Call）

行权价：120美元

到期日：2026年3月20日（大约1年后）

订单类型：限价买入（Limit - Debit）

限价：92.52美元

Covered Call 策略解析：段永平的投资逻辑

1. 什么是 Covered Call（备兑看涨期权）？

Covered Call 是指投资者在持有标的股票的同时，卖出相应数量的看涨期权。该策略适用于认为股票不会出现大幅上涨的情况，通过收取期权费（权利金）来降低持股成本，同时也能获得额外收益。

在段永平的交易中，他：

以92.52美元的平均成本买入10万股英伟达股票。

通过卖出1000份行权价120美元的看涨期权，每份获得约24.3美元的权利金。

同时获得每股额外3.2美元的收益（具体计算方式可能涉及期权溢价）。

如果英伟达股价在一年内未能涨到120美元：

他将继续持有股票，并享受权利金收入，相当于降低了持股成本。

如果英伟达涨超120美元，他可以提前通过展期操作防止账户内英伟达被call走，继续获得收益，因为非深度价内的期权，由于时间价值的存在，对买方来说提前行权是不利的。所以基本上不需要担心被提前行权

2. 这是一种套利吗？

不少网友质疑：“这是不是套利？”答案是否定的。段永平的核心目标仍然是 长期持有英伟达股票，而非短期套利。他的主要意图是 通过卖出看涨期权来降低持股成本，而不是通过期权赚取短期差价。

从数学角度看，这一策略 等同于“卖出现金担保看跌期权”（Cash-Secured Put，CSP），只不过方式不同：

CSP 是 先卖出Put，等价格合适再买入股票。

Covered Call 是 先买入股票，再通过卖出Call降低成本。

二者本质类似，区别在于是否提前建立正股头寸。

风险分析：段永平的策略存在什么风险？

尽管 Covered Call 能带来稳定的收益和成本降低，但它也有一定的风险，主要体现在两个方面：

1. 如果 NVDA 股价暴涨

如果英伟达的股价 大幅上涨超120美元，段永平将失去额外收益的机会：

他的股票会在120美元被行权卖出。

但由于已经提前收取了权利金（24.3美元），他依然能获得一定的固定收益。

2. 如果 NVDA 股价大跌

如果英伟达在一年后股价跌破92.5美元，那么：

段永平仍需以92.5美元的成本持有股票。

即使股价跌至50美元，他仍无法规避亏损（假设不做仓位调整）。

但从他的长期投资风格来看，他认为英伟达不会跌到这个水平，因此 他的核心观点并非“赌英伟达不会涨到120美元”，而是认为一年后股价不会低于92.5美元。

策略优化：为何选择一年期的期权？

一般来说，投资者在执行 Covered Call 时，倾向于 卖出40天左右的短期期权，以获取更频繁的权利金收益。然而，段永平选择了 一年期的期权，其中可能有以下几种考虑：

长期锁定收益：

卖出短期期权需要不断滚动操作，而一年期的 Call 让他可以一次性降低成本，无需频繁调整。

减少交易频率：

频繁交易不仅耗费精力，还可能因市场波动而影响执行策略。

看好长期持股：

选择较长的期权到期日，意味着他对 NVDA 有较强的信心，并不急于卖出股票。

结语：段永平的投资策略启示

从段永平的交易中，我们可以学到几点重要的投资理念：

降低持股成本是核心目标：

他的 Covered Call 交易 并非套利，而是为了降低成本并增加持股安全性。

期权策略能提升收益，但需理解其风险：

期权并非简单的投机工具，而是一种可以与正股组合使用的策略，但投资者需要深入理解其风险。

长期投资的视角：

他选择一年期期权，表明对NVDA的长期看好，而非短期博弈。

对于普通投资者而言，如果想要借鉴类似策略，建议 先深入理解期权的基本原理，结合自身风险承受能力，再谨慎操作。熟练掌握 Covered Call 和 Cash-Secured Put，不仅能优化投资组合，还能更有效地管理风险，实现更稳健的投资目标。